거래소 유동성: 암호화폐에서 가장 어려운 문제를 해결하는 방법

목차

• 암호화폐 거래소의 조용한 킬러
• 닭과 달걀 문제는 실제로 존재한다 (그리고 생각보다 심각하다)
• 마켓 메이킹 101: 마켓 메이커가 실제로 하는 일
• 유동성 애그리게이션: 대형 거래소의 깊이를 빌려오기
• 유동성 시딩: 실제로 효과 있는 것과 없는 것
• 유동성 건전성 측정: 중요한 숫자들
• 전문 마켓 메이커: 언제 영입해야 하는가
• Codono의 유동성 인프라가 실제로 작동하는 방식
• 유동성 플레이북 구축: 단계별 접근법
• 불편한 진실

암호화폐 거래소의 조용한 킬러

저희 인박스에서 대략 매주 일어나는 일에 대해 말씀드리겠습니다. 한 창업자가 새 거래소에 대한 기대감에 가득 차서 연락을 해옵니다. 훌륭한 브랜드, 세련된 UI, 견고한 보안, 심지어 괜찮은 관할권의 라이선스까지 갖추고 있습니다. 출시를 합니다. 그리고 나서… 아무 일도 일어나지 않습니다. 오더북은 텅 빈 채로 놓여 있습니다. 몇몇 트레이더가 들어왔다가 스프레드가 3%이고 각 측면의 깊이가 800달러에 불과한 황량한 BTC/USDT 오더북을 보고 떠납니다. 그들은 돌아오지 않습니다.

3개월 안에 거래소는 유령 도시가 됩니다. 6개월 안에는 문을 닫습니다.

이것은 극단적인 사례가 아닙니다. 빈 오더북은 해킹, 규제 당국의 폐쇄, 불량한 기술을 모두 합친 것보다 더 많은 암호화폐 거래소를 무너뜨렸습니다. 저희는 이 업계에서 수백 번 이 같은 일이 벌어지는 것을 지켜볼 만큼 오래 일해 왔으며, 패턴은 항상 같습니다. 훌륭한 기술, 제로 유동성, 죽은 거래소.

답답한 부분은 이것입니다: 이런 거래소 대부분은 살아남을 수 있었습니다. 유동성은 풀 수 없는 미스터리가 아닙니다. 잘 알려진 해결책이 있는 문제이며, 실제로 계획을 세우고 예산을 배정하면 효과가 있는 해결책입니다. 하지만 너무 많은 창업자가 유동성을 출시 후 “저절로 생길” 무언가로 취급합니다. 그렇지 않습니다. 결코 그렇지 않습니다.

그러니 실제로 효과가 있는 것에 대해 이야기해 봅시다.

닭과 달걀 문제는 실제로 존재한다 (그리고 생각보다 심각하다)

아마 닭과 달걀 문제로 표현되는 것을 들어보셨을 것입니다. 유동성이 없으면 트레이더는 거래소에 오지 않습니다. 트레이더가 없으면 유동성도 존재하지 않습니다. 두 진술 모두 사실이며, 함께 작동하면 당신의 거래소보다 더 나은 기술과 더 큰 예산을 가진 거래소들을 무너뜨린 죽음의 나선을 만들어냅니다.

하지만 추상적인 버전으로는 이것이 실제로 얼마나 잔인한지 파악할 수 없으니, 숫자로 더 구체적으로 만들어 보겠습니다.

BTC/USDT를 대표 페어로 출시한다고 가정해 봅시다. 지금 바이낸스에서 BTC/USDT의 스프레드는 보통 0.01%에서 0.02% 사이입니다. 오더북은 중간 가격의 1% 이내에 수천만 달러의 깊이를 갖고 있습니다. 트레이더는 50만 달러어치의 BTC를 시장가로 매수하면서 가격을 0.03% 정도밖에 움직이지 않을 수 있습니다.

이제 당신의 신생 거래소를 보세요. 유동성 작업을 전혀 하지 않았다면, BTC/USDT 오더북의 총 깊이는 2,000달러에 불과할 수 있습니다. 스프레드는 0.5%에서 2%가 될 수 있습니다. 5,000달러 시장가 주문은 여러 가격 레벨을 뚫고 지나가 눈에 띄는 슬리피지를 일으킬 것입니다. 자신이 무엇을 하고 있는지 아는 트레이더라면 — 그리고 그런 트레이더야말로 가장 먼저 유치해야 할 트레이더입니다 — 그 숫자들을 한 번 보고 바이낸스로 돌아갈 것입니다.

이것은 사소한 불편이 아닙니다. 진지한 트레이딩 활동에는 거래소를 문자 그대로 사용 불가능하게 만드는 구조적 문제입니다. 그리고 스스로를 먹고 자랍니다: 낮은 유동성은 나쁜 체결을 의미하고, 나쁜 체결은 더 적은 트레이더를 의미하며, 더 적은 트레이더는 더욱 적은 유동성을 의미합니다. 계속 빙글빙글 돌아갑니다.

이 순환에서 탈출하는 거래소들은 유동성을 언젠가 처리할 선택 사항이 아니라 첫날부터의 최우선 과제로 취급하는 거래소들입니다.

마켓 메이킹 101: 마켓 메이커가 실제로 하는 일

해결책에 들어가기 전에, 마켓 메이킹이 무엇인지 이해해야 합니다. 금융 교과서의 이론적 버전이 아니라, 당신의 거래소에 중요한 실용적인 버전을 말입니다.

마켓 메이커는 당신의 오더북에 매수와 매도 지정가 주문을 지속적으로 올리는 사람(또는 무언가 — 종종 봇입니다)입니다. 예를 들어 BTC를 42,350달러에 매수하겠다고 제시하는 동시에 42,370달러에 매도하겠다고 제시합니다. 그 20달러 차이가 스프레드이며, 마켓 메이커가 돈을 버는 방식입니다. 누군가 시장가 매수로 그들의 매도 호가를 치고, 다른 누군가 시장가 매도로 그들의 매수 호가를 칠 때마다, 마켓 메이커는 그 20달러 차이를 가져갑니다.

당신의 거래소에게 마켓 메이커는 세 가지 중요한 것을 제공합니다:

타이트한 스프레드. 스프레드는 유동성 품질의 가장 가시적인 지표입니다. 트레이더가 당신의 BTC/USDT 페어를 열어 0.05% 스프레드를 볼 때 “이 거래소는 유동성이 괜찮네”라고 생각합니다. 2% 스프레드를 볼 때는 “이건 죽은 거래소네”라고 생각하고 떠납니다.

오더북 깊이. 깊이는 오더북의 다양한 가격 레벨에 얼마나 많은 볼륨이 있는지를 나타냅니다. 좋은 깊이는 트레이더가 과도한 슬리피지 없이 더 큰 주문을 체결할 수 있다는 의미입니다. 최우선 매수 호가에 500달러밖에 없다면, 500달러를 초과하는 모든 시장가 매도는 다음 가격 레벨까지 뚫고 날아갈 것입니다. 끔찍한 경험입니다.

지속적인 가용성. 암호화폐 시장은 24시간 365일 작동해야 합니다. 마켓 메이커는 한산한 시간대, 주말, 변동성 급등 시기 — 자연적 유기적 유동성이 말라버리는 시기에도 오더북에 주문을 유지합니다.

솔직한 진실은 이것입니다: 신규 거래소에서 초기 유동성의 사실상 전부는 인공적인 것일 것입니다. 마켓 메이킹 봇, 유동성 애그리게이션, 또는 전문 마켓 메이킹 회사에서 나옵니다. 유기적 유동성 — 실제 트레이더가 진정으로 당신의 플랫폼에서 거래하고 싶어서 실제 지정가 주문을 올리는 것 — 는 형성되는 데 몇 달이 걸립니다. 그 간극을 메워야 합니다.

유동성 애그리게이션: 대형 거래소의 깊이를 빌려오기

빈 오더북에서 기능하는 오더북으로 가는 가장 빠른 방법은 유동성 애그리게이션입니다. 개념은 간단합니다: API를 통해 바이낸스, OKX, 크라켄, 바이비트 같은 주요 거래소에 연결하고, 그들의 오더북 깊이를 당신의 플랫폼에 미러링하는 것입니다. 당신의 거래소의 트레이더가 시장가 주문을 하면, 그 집계된 유동성에 대해 체결됩니다.

이것이 소형 및 중형 거래소 대다수가 실제로 운영되는 방식입니다. 당신이 거래해 본 많은 거래소가 정확히 이것을 하고 있습니다 — 당신이 몰랐을 뿐입니다. 기만적인 것이 아닙니다. 인프라입니다.

구현에는 몇 가지 접근법이 있습니다:

완전 미러링은 외부 오더북을 거의 실시간으로 당신의 플랫폼에 복제하는 것을 의미합니다. 사용자는 소스 거래소와 동일한 깊이와 유사한 스프레드를 봅니다. 거래를 체결하면, 시스템이 동시에 소스 거래소에서 해당 거래를 실행하여 포지션을 헤지합니다. 실행은 일반적으로 슬리피지 차이가 최소화될 만큼 충분히 빠릅니다.

부분 애그리게이션은 외부 유동성과 당신의 거래소가 가진 유기적 유동성을 결합합니다. 유기적 오더북의 깊이가 5,000달러라면, 바이낸스에서 20만 달러를 보충할 수 있습니다. 결과는 트레이더에게 자연스럽게 보이며, 유기적 유동성이 성장함에 따라 외부 소스에 대한 의존을 점진적으로 줄일 수 있습니다.

멀티 소스 애그리게이션은 여러 거래소에서 동시에 가져와 거래소 전반에서 최적 가격을 찾아 그에 따라 주문을 라우팅합니다. 여러 오더북에서 최적의 매수/매도 호가만 골라 취하기 때문에 단일 소스보다 더 타이트한 스프레드를 만드는 경향이 있습니다.

Codono의 유동성 엔진은 이 모든 접근법을 처리합니다. 주요 거래소에 연결하고, 오더북을 집계하고, 통합된 깊이를 사용자에게 제공합니다. “빈 오더북”에서 “실제로 작동하는 거래소”로 가는 가장 빠른 단일 방법이며, 저희의 경험상 이를 제대로 구현한 운영자 대부분은 첫 달 안에 거래량이 5~15배 증가하는 것을 봅니다.

한 가지 중요한 주의사항: 애그리게이션에는 자본이 필요합니다. 바이낸스에서 거래를 미러링할 때, 헤지 거래를 실행하기 위해 바이낸스에 자금이 있어야 합니다. 필요한 자본의 양은 예상 거래량에 따라 달라지지만, 대부분의 운영자는 소스 거래소 전체에 2만 달러에서 5만 달러를 배정하는 것으로 시작합니다. 이것은 매몰 비용이 아니라 운전 자본입니다 — 하지만 사용 가능해야 합니다.

유동성 시딩: 실제로 효과 있는 것과 없는 것

애그리게이션 같은 기술적 솔루션을 넘어, 실제 트레이더를 유치하고 진정한 유동성을 유도하는 전략이 필요합니다. 저희가 효과를 본 것과 돈 낭비인 것을 소개합니다.

효과가 있는 것

메이커 수수료 제로 (또는 메이커 리베이트). 이것은 유기적 유동성을 부트스트래핑하는 가장 효과적인 단일 전술입니다. 메이커 수수료는 오더북에 추가되는 지정가 주문을 올리는 트레이더에게 부과하는 수수료입니다. 이것을 제로로 — 또는 심지어 마이너스로, 즉 지정가 주문을 올리는 사람에게 돈을 지불하는 것으로 — 만들면, 가장 필요한 행동을 직접적으로 유도하게 됩니다. 성공적인 거래소 다수가 첫 6~12개월 동안 -0.01%에서 -0.02%의 마이너스 메이커 수수료를 운영합니다. 네, 돈이 듭니다. 유동성에 대한 고객 획득 비용이라고 생각하세요. 마이너스 메이커 수수료를 가진 활발한 거래소는 테이커 수수료로 돈을 벌고 결국 그 메이커들을 장기 사용자로 전환합니다.

실제 상금이 있는 트레이딩 대회. 2주 동안 거래량 상위 50명의 트레이더가 상금을 받는 대회를 운영하세요. 하찮은 상금이 아니라 — 실제 돈입니다. 상위 50명에게 분배되는 총 1만 달러의 상금 풀. 1만 달러의 비용으로 그보다 훨씬 많은 거래량과 신규 사용자 가입을 만들어냅니다. 저희는 1만 달러 상금 풀로 대회 기간 동안 200만500만 달러의 거래량을 만들어낸 거래소를 봤습니다. 핵심은 누군가가 무언가를 얻기 위해 100만 달러를 거래할 필요가 없을 정도로 티어를 접근 가능하게 만드는 것입니다. 20위50위 자리에 더 작은 상금을 주어 중간 수준의 트레이더도 기회가 있다고 느끼게 하세요.

고거래량 트레이더를 위한 VIP 프로그램. 거래량 마일스톤을 달성한 트레이더가 점진적으로 더 나은 수수료율을 받는 계층형 수수료 구조를 만드세요. 첫 번째 티어를 달성 가능한 수준 — 30일 거래량 5만 달러 정도 — 에서 시작해 위로 올라가세요. 수수료만의 문제가 아닙니다. VIP 트레이더에게 전담 계정 매니저, 우선 지원, 신규 코인 상장 조기 액세스, API 레이트 리밋 상향을 제공하세요. 이런 트레이더들이 거래소의 백본이 됩니다.

타겟형 메이커 인센티브 프로그램. 지속적으로 지정가 주문을 올리는 트레이더를 식별하여 강화된 리베이트, 개인적인 접촉, 특전을 제공하세요. 활성 메이커 50~100명만으로도 오더북 품질을 변화시킬 수 있습니다. 일부 거래소는 전용 API 연결, 수수료 할인, 코로케이션 옵션을 제공하는 “지정 마켓 메이커” 프로그램으로 이를 공식화합니다.

네이티브 거래소 토큰 인센티브. 잘 설계된 거래소 토큰은 이 모든 전략을 증폭시킵니다. 토큰 보유자는 충성도를 높이는 수수료 할인을 받고, 스테이킹 프로그램은 플랫폼에 자본을 묶어두며, 거래 수수료로 자금을 조달하는 바이백 앤 번 메커니즘은 가치 순환을 만듭니다. 유기적 유동성 성장을 이끄는 토큰 유틸리티를 구조화하는 방법은 완전한 거래소 토크노믹스 플레이북을 참조하세요.

효과가 없는 것

가짜 거래량과 워시 트레이딩. 말할 필요도 없어야 하지만: 하지 마세요. 코인게코의 트러스트 스코어를 사용하거나 보고된 거래량을 오더북 깊이와 대조하는 사람이라면 누구에게나 즉시 드러납니다. 카이코나 크립토컴페어 같은 분석 회사가 당신을 플래그할 것입니다. 실제 트레이더는 당신을 피할 것입니다. 그리고 점점 더 많은 규제 당국이 이를 단속하고 있습니다. 가짜 거래량은 평판의 사형 선고입니다.

에어드랍 캠페인. 에어드랍은 토큰을 받고 다시는 돌아오지 않는 봇과 용병을 끌어들입니다. 저희는 에어드랍에 5만 달러를 쓰고 장기 트레이더를 한 명도 얻지 못한 거래소를 봤습니다. 공짜 돈을 노리고 나타나는 사람들은 정의상 거래 수수료를 지불할 사람들이 아닙니다.

수백 개의 비유동성 토큰 상장. 일부 거래소는 500개의 토큰을 상장하면 트레이더가 몰릴 것이라고 생각합니다. 대신 일일 거래량이 각각 30달러인 500개의 거래 페어를 갖게 됩니다. 실제로 유동성을 만들 수 있는 20~30개 페어에 집중하고, 실제 깊이로 지원할 수 있을 때만 더 추가하세요.

유동성 건전성 측정: 중요한 숫자들

측정하지 않는 것은 개선할 수 없습니다. 이상적으로는 운영 팀이 매일 확인하는 대시보드에서 실시간으로 모든 거래 페어에 걸쳐 추적해야 할 구체적인 지표들입니다.

매수-매도 스프레드. 이것이 주요 지표입니다. 스냅샷이 아니라 하루 종일 거래량 가중 평균 스프레드를 추적하세요. BTC/USDT 같은 주요 페어는 0.1% 미만의 스프레드를 목표로 하세요. 중형 시총 페어는 0.5% 미만이 허용 가능합니다. 1%를 초과하는 것은 트레이더를 떠나게 할 위험 신호입니다.

중간 가격 기준 0.5%, 1%, 2% 지점의 오더북 깊이. 깊이는 트레이더가 과도한 가격 영향 없이 얼마나 많은 볼륨을 체결할 수 있는지를 알려줍니다. 주요 페어의 경우 각 측면 1% 이내에 최소 5만 달러의 깊이를 목표로 하세요. 시간에 따라 추적하세요 — 깊이가 감소하고 있다면 마켓 메이킹이나 인센티브 구조에 문제가 있는 것입니다.

슬리피지 시뮬레이션. 다양한 규모 — 1,000달러, 5,000달러, 25,000달러, 100,000달러 — 의 가상 시장가 주문에 대한 실제 체결 가격을 계산하는 자동화된 점검을 실행하세요. BTC/USDT 페어에서 1만 달러 시장가 주문이 0.1% 이상의 슬리피지를 유발한다면 깊이 작업이 필요합니다.

거래량 대 깊이 비율. 24시간 거래량을 평균 오더북 깊이로 나누세요. 비정상적으로 높은 비율(얇은 오더북에 비해 높은 거래량)은 워시 트레이딩을 나타낼 수 있습니다. 비정상적으로 낮은 비율(두꺼운 오더북인데 거래량이 없음)은 마켓 메이커는 있지만 실제 트레이더가 없다는 의미입니다. 건강한 거래소는 일반적으로 일일 거래량이 평균 가시 깊이의 5~20배인 비율을 보입니다.

지정가 주문 체결률. 거래소에 올라온 지정가 주문 중 실제로 체결되는 비율은 얼마입니까? 낮은 체결률은 트레이더가 매칭되지 않은 채 오더북에 영원히 놓이는 주문을 올리고 있다는 의미입니다. 활성 테이커가 충분하지 않다는 신호이며, 테이커 수수료 구조를 조정하거나 활성 트레이더를 대상으로 한 캠페인을 실행해야 할 수 있습니다.

시간 가중 가용성. 각 거래 페어가 목표 스프레드 내에 매수/매도 호가를 유지하는 시간의 비율은 얼마입니까? 마켓 메이커가 아시아 시간대나 고변동성 이벤트 중에 오프라인이 된다면, 해결이 필요한 유동성 커버리지의 공백이 있는 것입니다.

이 지표들로 대시보드를 만드세요. 매일 확인하세요. 어떤 지표든 허용 범위를 벗어나면 알림을 설정하세요. 건강한 유동성을 유지하는 거래소는 이것을 설정하고 잊어버리는 구성이 아니라 지속적인 운영 과제로 취급하는 거래소입니다.

전문 마켓 메이커: 언제 영입해야 하는가

어느 시점에서 전문 마켓 메이킹 회사를 고용하는 것이 타당한지 평가하고 싶을 것입니다. 이들은 암호화폐 거래소에 유동성을 제공하는 데 특화된 윈터뮤트, GSR, 카이론 랩스, 키락, 갓빗 같은 회사들입니다.

그들이 해줄 수 있는 것: 전문 마켓 메이커는 당신의 오더북에 자본을 배치하여 주요 거래 페어 전반에 걸쳐 타이트한 스프레드와 적절한 깊이를 유지합니다. 좋은 회사는 변동성, 인벤토리 리스크, 시장 상황에 따라 호가를 조정하는 정교한 알고리즘을 사용합니다. 신규 토큰 상장을 첫날부터 초기 유동성을 제공하여 지원할 수도 있습니다.

비용: 편차가 매우 크지만, 현실적인 범위는 이렇습니다. 대부분의 회사가 거래 페어당 월 5,000달러에서 15,000달러의 리테이너를 청구하며, 유리한 거래 조건 — 보통 수수료 제로 또는 리베이트 — 을 원할 것입니다. 일부 회사는 대출 모델로 일합니다: 당신이 그들에게 토큰(예: 네이티브 거래소 토큰 10만 개)을 빌려주고, 그들이 그 토큰으로 마켓 메이킹을 하고, 계약 종료 시 수수료를 뺀 토큰을 반환합니다. 3~5개 거래 페어를 커버하는 전문 마켓 메이커에 월 15,000달러에서 50,000달러를 지출할 것으로 예상하세요.

타당한 시점: 초기 출시 단계를 지났고, 어느 정도의 유기적 거래량은 있지만 기관 트레이더를 유치하거나 좋은 트러스트 스코어로 애그리게이터 사이트에 등재되기 위해 유동성 품질을 끌어올려야 할 때. 또한 네이티브 거래소 토큰을 출시하면서 그 페어에 첫날부터 깊고 전문적인 유동성이 필요할 때.

타당하지 않은 시점: 기본적인 유동성 애그리게이션을 먼저 해결하지 않았을 때. 전문 마켓 메이커는 견고한 유동성 엔진의 대체재가 아니라 보완재입니다. 또한 총 월 매출이 리테이너 비용을 감당하지 못할 때. 월 2만 달러가 드는 마켓 메이커는 개선된 유동성이 그 비용과 그 이상을 커버할 만큼 충분한 추가 거래량을 만들어낼 때만 타당합니다.

주의해야 할 위험 신호: 특정 거래량 숫자를 보장하는 마켓 메이커는 워시 트레이딩을 계획하고 있을 가능성이 높습니다. 거래소 자금에 대한 무제한 액세스를 요구하는 회사는 당신을 재앙으로 몰아넣으려는 것입니다. 자신들의 리스크 관리 접근법을 평이한 언어로 설명하지 못하는 회사는 아마 즉흥적으로 하고 있을 것입니다. 그들이 함께 일한 다른 거래소의 레퍼런스를 받고 실제로 그 레퍼런스에 전화해 보세요.

Codono의 유동성 인프라가 실제로 작동하는 방식

“깊은 유동성”에 관한 모호한 마케팅 언어는 누구도 실제 결정을 내리는 데 도움이 되지 않기 때문에, 여기서는 구체적으로 말씀드리겠습니다.

Codono의 트레이딩 엔진은 유동성 관리를 나중에 덧붙인 기능이 아니라 핵심 기능으로 설계되었습니다. 그것이 실제로 의미하는 바는 이렇습니다.

유동성 엔진은 API를 통해 바이낸스, OKX, 바이비트, 크라켄 등 여러 외부 거래소에 동시에 연결하여 오더북 데이터를 실시간으로 집계합니다. 하나의 소스를 미러링하는 것이 아니라, 연결된 모든 거래소에서 최적 가격을 결합하여 일반적으로 단일 소스 거래소보다 더 나은 실효 스프레드를 제공하는 통합 오더북을 구성합니다.

당신의 플랫폼에서 트레이더가 집계된 유동성에 대해 체결하면, 시스템이 자동으로 소스 거래소에서 헤지 거래를 실행합니다. 이것은 밀리초 단위로 일어납니다. 당신의 거래소의 트레이더는 경쟁력 있는 가격으로 빠른 체결을 얻습니다. 당신은 스프레드 차익과 부과하는 수수료를 법니다. 연막이 아니라 진정한 가치 창출 메커니즘입니다.

현물 거래의 경우, 이는 사용자가 거래소가 라이브되는 순간부터 깊은 오더북을 본다는 의미입니다. 콜드스타트 문제가 없습니다. 첫 방문자를 쫓아내는 빈 오더북이 없습니다. 선물 거래의 경우, 동일한 애그리게이션 원칙이 무기한 스왑과 선물 시장에 적용되어, 얇은 오더북으로 인한 과도한 청산 리스크 없이 레버리지 포지션을 처리하는 데 필요한 깊이를 파생상품 플랫폼에 제공합니다.

시스템에는 내장된 마켓 메이킹 도구도 포함되어 있습니다. 모든 거래 페어에 대해 봇 파라미터 — 목표 스프레드, 주문 크기, 깊이 레벨, 새로고침 간격, 인벤토리 한도 — 를 구성할 수 있습니다. 정적인 주문을 오더북에 쏟아붓는 조악한 봇이 아닙니다. 시장 상황에 반응하고, 고변동성 시기에 스프레드를 넓히고, 안정기에 스프레드를 좁히며, 인벤토리 리스크를 자동으로 관리합니다.

모든 것이 트레이더가 사용하는 TradingView 차트 인터페이스와 통합되어, 유동성 깊이가 오더북 위젯에 표시되고 정확한 가격 캔들에 반영됩니다. 트레이더의 경험을 깨는 것은 없습니다.

그리고 모든 Codono 라이선스에 전체 소스 코드가 포함되므로, 특정 요구에 맞게 유동성 로직을 커스터마이즈할 수 있습니다. DeFi 토큰을 위해 유니스왑과 팬케이크스왑에서 가져오는 DEX 애그리게이션 레이어를 추가하고 싶을 수도 있습니다. 네이티브 토큰 페어에 커스텀 스프레드 로직을 원할 수도 있습니다. 거래소 플랫폼이 기반을 제공하며, 필요한 대로 확장하면 됩니다.

유동성 플레이북 구축: 단계별 접근법

이 모든 것이 벅차게 느껴진다면, 단계로 단순화해 드리겠습니다. 이것은 모든 신규 거래소 운영자에게 권장하는 대략적인 플레이북이며, 각자의 시장과 예산에 따라 조정됩니다.

1단계: 출시 전 (1~4주차)

거래소가 라이브되기 전에 유동성 애그리게이션을 설정하세요. 최소 2개의 주요 거래소를 유동성 소스로 연결하세요. 그 거래소들에 운전 자본 2만5만 달러를 배정하세요. 상위 1015개 거래 페어에 대한 마켓 메이킹 봇을 구성하세요. 스테이징 환경에서 모든 것을 테스트하여 헤지 거래가 올바르게 실행되고 스프레드가 목표 범위 내에 있는지 확인하세요.

유동성을 염두에 두고 수수료 구조를 설정하세요: 메이커 수수료 제로, 경쟁력 있는 테이커 수수료(0.1%가 표준). 출시 주간 트레이딩 대회를 설계하세요. VIP 프로그램을 준비해 두세요.

2단계: 출시 월 (5~8주차)

집계된 유동성이 이미 실행 중인 상태로 라이브하세요. 오더북은 첫 순간부터 채워져 보여야 합니다. 출시 트레이딩 대회를 실행하세요. 암호화폐 트레이딩 커뮤니티, 알고리즘 트레이딩 그룹, 개별 고거래량 트레이더에게 직접 연락하세요. 유동성 지표를 매일 모니터링하고 필요에 따라 봇 파라미터를 조정하세요.

이때 어떤 거래 페어에 더 많은 관심이 필요한지 발견하게 될 것입니다. BTC/USDT는 훌륭해 보이지만 SOL/USDT에 공백이 있을 수 있습니다. 그에 따라 리소스를 재배분하세요.

3단계: 성장 (2~6개월차)

유기적 거래량이 늘어나면서 상위 3~5개 페어에 대한 전문 마켓 메이킹을 평가하세요. 활성 테이커를 지정가 주문 제공자로 전환하기 위한 메이커 인센티브 프로그램을 도입하세요. 집계된 유동성 대 유기적 유동성의 비율 측정을 시작하세요 — 유기적 비율이 월별로 성장하는 것을 보고 싶을 것입니다.

더 많은 거래 페어 추가를 고려하되, 실제 깊이로 지원할 수 있는 것만 하세요. 거래량이 0달러인 페어는 아예 없는 것보다 나쁩니다. 거래소를 죽어 보이게 하기 때문입니다.

4단계: 성숙 (6~12개월 이후)

이 시점이 되면 집계된 유동성과 유기적 유동성의 건강한 혼합을 갖추고 있어야 합니다. 이 단계의 최고의 거래소들은 롱테일 페어에는 외부 애그리게이션을 유지하면서 주요 페어에 대한 외부 애그리게이션 의존을 줄이기 시작합니다. 입증된 거래량을 바탕으로 마켓 메이커와 더 나은 조건을 협상할 수 있습니다. 이 단계의 일부 거래소는 심지어 다른 소규모 거래소의 유동성 제공자가 되어 유동성 문제를 수익원으로 바꾸기도 합니다.

불편한 진실

직접적으로 말해야 할 것으로 마무리하겠습니다: 유동성에는 돈이 듭니다. 여기에는 공짜 점심이 없습니다. 5,000달러로 암호화폐 거래소를 출시하고, 200개의 토큰을 상장하고, UI가 예쁘다는 이유로 트레이더가 나타나기를 기대할 수는 없습니다.

성공하는 거래소는 총 출시 예산의 3040%를 유동성 운영에 배정합니다. 즉, 애그리게이션을 위한 운전 자본, 마켓 메이킹 비용, 인센티브 프로그램, 트레이딩 대회를 의미합니다. 총 예산이 10만 달러라면 3만4만 달러를 유동성에 써야 합니다. 그것이 많게 들린다면, 대안을 생각해 보세요: 다른 모든 것에 10만 달러를 쓰고 아무도 사용하지 않는 거래소를 갖는 것.

유동성을 해결하는 기술은 성숙했습니다. 애그리게이션은 효과가 있습니다. 마켓 메이킹 봇은 효과가 있습니다. 인센티브 프로그램은 효과가 있습니다. 전문 마켓 메이커는 효과가 있습니다. 그 어느 것도 마법이 아닙니다 — 올바른 도구와 충분한 자본으로 모든 거래소 운영자가 실행할 수 있는 운영상의 기본기일 뿐입니다.

문제는 유동성 문제를 해결할 수 있느냐가 아닙니다. 문제는 실제로 그것을 할 만큼 진지하게 받아들일 것이냐입니다.

거래소 출시를 계획 중이고 유동성 전략에 대해 구체적으로 이야기하고 싶다면, 여기서 시작하세요. 저희는 수백 개의 거래소가 바로 이 문제를 헤쳐나가도록 도왔으며, 첫 대화는 항상 직설적입니다 — 당신의 특정 시장과 예산에 무엇이 필요한지, 포장 없이 말씀드립니다.

거래소의 생존은 이것을 제대로 하는 것에 달려 있습니다. 그에 맞게 계획하세요.

내장된 유동성 도구와 함께 출시할 준비가 되셨나요? 데모를 요청하거나 가격을 확인하여 Codono의 유동성 엔진이 거래소의 콜드스타트 문제를 첫날부터 해결하는 데 어떻게 도움이 되는지 알아보세요.